El gobierno prepara un nuevo rescate de las cajas


The Wall Street Journal  20/01/2011

Sara Shaefer Muñoz y Jonathan House

 

El gobierno de España tiene la intención de inyectar miles de millones de euros adicionales en sus cajas de ahorros con problemas y así obligarlas a ser más transparentes sobre sus prácticas crediticias, según fuentes autorizadas, lo que supone reconocer que los esfuerzos realizados han fracasado en gran parte, tratando de evitar así un rescate internacional.

 

En una primera fase, el gobierno pretende emitir deuda por valor de tres mil millones de euros en los próximos días, según personas bien informadas. No obstante el gobierno hace planes para aumentar dicha cantidad hasta treinta mil millones de euros o una cantidad cercana.

 

La esperanza es que una serie de inyecciones de capital calmen el nerviosismo de los inversionistas sobre las cajas de ahorros, que han sido una espina clavada en el costado de España en su intento de convencer a los inversores que las finanzas del país son estables.

 

El destino de las cajas está inexorablemente ligado al destino de España y posiblemente al propio euro. El temor de que las cajas de ahorros no puede recaudar fondos por su cuenta y se necesite un plan de rescate del gobierno fue una de las razones por las cuales la agencia de calificación Moody's puso la calificación de España en revisión a la baja el mes pasado.

 

Otro paso que el gobierno está tomando para aumentar la confianza de los inversores en las cajas es la simplificación de sus complejas estructuras, para acomodarlas a las de los bancos tradicionales. Las cajas han tenido durante mucho tiempo una confusa estructura de propiedad y de gestión proporcionando mucha menos información financiera que los bancos. Sus consejos de administración están formados por políticos locales, miembros de los sindicatos, clientes y, en algunos casos, sacerdotes católicos, muchos de los cuales se mostraron renuentes a renunciar a su influencia en las decisiones sobre préstamos.

 

El gobierno español obligó el año a realizar una ola de fusiones entre las cajas lo que supuso la reducción de su número de 45 a 17, pero la persistencia de sus confusas estructuras ahuyenta a los inversores.

 

Otra parte del intento de rescate del año pasado fue la inyección de 11 mil millones de euros a cargo del recién creado Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria. En ese momento, el gobierno de España dijo que podría poner hasta 99 mil millones de euros en el fondo, pero hasta hace poco estuvo diciendo que no sería necesario realizar más inyecciones de capital. Ahora, está dando marcha atrás.

 

En el futuro, dicen las personas cercanas al tema, la idea es obligar a la cajas a transformarse en entidades transparente centralizadas que se parezcan más a los bancos tradicionales, mediante la colocación de la totalidad de sus activos en una compañía holding central y racionalizando la gestión. Los cambios se harían a través de la legislación o como condición para acceder a fondos del gobierno.

 

"Creemos que la reestructuración y recapitalización del sector de cajas de ahorros es probablemente el tema más importante para el gobierno en este momento", dijo Antonio García Pascual, economista de Barclays Capital.

 

El incremento de cualquier nuevo capital para las cajas conlleva riesgos, ya que viene encima de las actuales necesidades de financiación de España. Los economistas estiman que el país necesita pedir prestados 125.0001000.000 € este año sólo para financiar su déficit y hacer frente a los vencimientos de la deuda.

 

Muchas de las cajas, que representan 1,3 billones de euros en activos -o el 42% de los activos bancarios totales- fueron utilizados en préstamos sin garantía para alimentar una larga década de auge del boom inmobiliario España cuya burbuja se desinfló y dejó a muchas de las instituciones con miles de millones en préstamos incobrables y frente a grandes pérdidas.

 

Los nuevos movimientos reflejan el hecho de que el año pasado no se solucionó el problema. Las fusiones forzadas por el gobierno fueron difíciles de ejecutar en la práctica, con las juntas directivas de las cajas fusionadas ocupadas en disputas sobre cuestiones como el trabajo, salarios y horas de funcionamiento. En la mayoría de los casos, las nuevas cajas sólo fusionaron parcialmente sus activos.

 

Algunos inversores se mostraron escépticos. La firma de capital privado JC Flowers, que en julio se comprometió a la compra de 450 millones de euros en deuda de la recién formada Banca Cívica, dejó su inversión en suspenso hasta que vea la definitiva fusión de dicha Banca, dijo una persona cercana al fondo. Banca Cívica no pudo ser contactada inmediatamente para aclararlo.

 

A finales de noviembre, con los costes por intereses de España en alza, el Banco de España instó públicamente a las cajas a avanzar más rápido en la combinación de negocios y reducir costos. En los últimos días, el gobierno ha sido más agresivo. La semana pasada, el primer ministro español José Luis Rodríguez Zapatero dijo que la recapitalización de los bancos era un "objetivo urgente."

 

Ya, algunas de las cajas de ahorros, empujadas por el gobierno, han decidido abandonar el modelo descentralizado y transformarse en entidades semejantes a bancos ordinarios. Cajastur, por ejemplo, en su fusión con otros tres prestamistas, anunció a finales del mes pasado que haría la puesta en común del 100% de sus activos.

 

El gobierno va a esperar para dar el ultimátum a la cajas hasta que vea los resultados de las revelaciones detalladas sobre el tipo y la calidad de los préstamos que las cajas de ahorros han hecho al sector inmobiliario-, dijeron personas cercanas al asunto. Eso se hará público por primera vez a finales de este mes y en febrero.

 

El Gobierno español también está estudiando cambios para permitir que el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria para inyectar capital en las cajas mediante la compra de participaciones directas, considerada la inversión más segura y que le daría al gobierno mayor control sobre las entidades, en contraste con la acciones preferentes que compraron en el pasado, sin derecho a voto.

 

Los funcionarios del gobierno también están sopesando la posibilidad de establecer un "banco malo" para administrar los activos tóxicos de algunas de las cajas, según una de las personas familiarizadas con el asunto, aunque no está claro cómo sería financiado y estructurado.

 

La deuda de España no es tan alta en comparación con otros países con problemas en la zona del euro, como Grecia e Irlanda. Pero los costos de endeudamiento de España se elevaron al final del año pasado, después de que Irlanda recibiese un rescate de 67,5 mil millones de euros de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional.

 

Después de una exitosa emisión de bonos por parte de España a principios de esta semana los costos han disminuido un poco. Sin embargo, los inversionistas están preocupados porque las autoridades no han aclarado los problemas de las cajas de ahorros, lo que dejará el gobierno con un gran proyecto de ley por el camino. Los analistas estiman que la cantidad de capital necesario es menos conservadora que la que hizo el gobierno. Según estimaciones de UBS AG los bancos podría necesitar en todo caso entre 20 y 120 mil millones de euros.